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欧洲:秋意渐凉 凛冬将至

欧美日韩 时间:2019-06-02 编辑:诚信在线 浏览:
2018年欧洲全面回顾: 经济基本面:通胀和增长降温,“钝化”趋势显著 欧央行持续释放流动性,欧洲经济继续温和复苏,但是由于国内外的矛盾和压力,欧洲经济增长减速明显,欧洲国家经济发展形势普遍呈现低迷态势,欧元区整体经济迈入“钝化”迷局。 政治基

  2018年欧洲全面回顾:

  经济基本面:通胀和增长降温,“钝化”趋势显著

  欧央行持续释放流动性,欧洲经济继续温和复苏,但是由于国内外的矛盾和压力,欧洲经济增长减速明显,欧洲国家经济发展形势普遍呈现低迷态势,欧元区整体经济迈入“钝化”迷局。

  政治基本面:政治“黑天鹅事件”频发,对经济基本面边际影响增强

  其一,英国脱欧进程跌宕,不确定性尚存,伴随着脱欧观点出现分歧,英国内外矛盾加剧;其二,民粹主义在欧洲境内滋生蔓延,德国组阁几经波折,法国爆发大规模的暴力示威活动,意大利预算危机暂时得到平息。总体来说,2018全年欧洲政局动荡,包括德国、法国、意大利等国内部执政党的不和、财政一体化改革各国产生分歧以及与英国脱欧谈判相关风险有关的地缘政治不确定性,使得欧洲经济持续处于低迷状态。

  货币政策:年底如期退出QE,加息进程或将放缓

  尽管欧央行于18年12月底如期退出QE,但仍强化了对再投资的前瞻性指引,以维持有利的流动性条件和货币宽松的充裕程度。总体来说,欧洲货币政策18年货币正常化进展如期展开,在经济基本面依旧低迷的背景下,预计欧央行19年将放缓加息进程。

  2019年欧洲全面展望:

  经济基本面:经济预期增长放缓,货币政策将缓步放松

  其一,欧元区18年全面钝化倾向非常明显,经济数据整体低于预期,欧元区经济增长存在一些问题,短期来看欧洲经济将继续面临下行压力,在欧元仍保持弱势的背景下,19年下半年欧洲经济将呈温和复苏态势。其二,欧央行于18年12月底如期退出QE,基于(1)经济基本面较难摆脱颓势;(2)欧央行将维持弱本币的环境,预计19年将放缓加息进程,一定概率推后至19年四季度甚至2020年初进行加息,欧元长期盘整的格局依旧维持不变。

  政治基本面:政治风险持续,欧盟亟待改革

  2019年欧洲仍或呈现前期局部分裂余波影响下的“重构”格局,受经济基本面颓势和英国脱欧不确定性影响,边际“离心力”或将进一步上升。同时欧盟内部需进行改革以巩固自身实力、预防和解决不利事件带来的隐患。

  正文

  1。 经济基本面:通胀放缓,经济增长降温

  2018年欧央行货币宽松计划贯彻全年,至年底如期退出QE,欧元区潜在通胀缓慢上升,实现了一定的经济扩张,欧元区在通胀可持续调整方面有所进展,长期通胀预期较为良好。但由于全球经济局势影响,欧洲经济虽有所发展,整体却仍显示出颓势,各项数据反映欧洲经济发展低迷。截至2018年第三季度,欧元区虽各个季度均表现出经济增长,但GDP增速下行,前两季度国内生产总值环比上涨0.4%,第三季度降低为0.2%,远低于2017年0.6%的上涨速度。欧央行持续释放流动性,欧洲经济继续温和复苏,但是由于国内外的矛盾和压力,欧洲经济增长减速明显,欧洲国家经济发展形势普遍呈现低迷态势,欧元区整体经济迈入“钝化”迷局。

  GDP分项贡献上,2018年GDP增长主要受居民消费和出口拉动。虽已在计划逐步结束货币宽松计划开启加息周期,但由于保持经济刺激政策,国内劳动力市场持续向好,经济增长主要靠内需来拉动;受全球经济影响,下半年内需不足,居民消费呈现下降态势,引起下半年经济增长速度减弱。预计欧元区经济增长将低于潜在增长率的预期,2019年欧元区19国和欧盟28国的经济增速预期不足2.0%。欧元区宽松的货币政策立场逐渐改变,以及逐渐低迷的居民消费指数使得未来国内需求扩张的压力加大,未来经济增长动力不足,经济逐渐降温。

  1.1。需求端:就业稳定,内需不足

  就业市场方面,欧元区失业率呈稳定持续下降趋势,18年10月欧元区失业率为8.1%,创下2009年以来的新低,就业状况改善效果巨大;2018年欧洲工资收入指数持续攀升,但欧元区消费者信心指数呈现逐渐下降趋势:1月突起至1.4,后续回落至接近零线,下半年急转直下,态势低迷,居民消费需求减弱。

  2018年欧元区家庭消费支出同比变化不大,欧元区消费者信心指数在1月份达到最高值1.4后开始逐渐降低,6月份跌破零线并持续下跌,在12月达到最低值-6.2。作为消费支出的先行指标,消费者信心指数下降意味着消费支出情况逐渐恶化,同时反映了消费者对经济状况的负面预期。消费支出水平的下滑是GDP增速下降的重要原因。欧元区消费者信心指数与零售销售指数均呈下降趋势;10、11、12月消费者信心指数分别为-2.7、-3.7、-5.9,整体大幅降低,12月消费者信心指数创2年来最低。下半年来,量化宽松政策的作用逐渐消失,受地缘政治和全球经济影响,消费者信心不足,需求端反馈不佳。

  1.2。 供给端:制造业服务业双回落,内生动力不足

  2018年欧元区经济内生驱动能力下降明显,投资贡献不足。2017年随着全球经济复苏和国际资源价格上涨推升欧元区通胀水平,欧元区及欧盟经济保持了较为强劲并具有普遍性的复苏,PMI位于荣枯线上并波动上升。但随着2017年末欧元区各项PMI指数相继攀升见顶后,2018年欧元区PMI指数全面回落,下降趋势贯彻全年,逐步逼近50荣枯线,前景堪忧。经济景气指数、Sentix投资信心指数也随之呈现出全年波动下降趋势。工业生产指数总体呈下降态势;制造业在17年末达到顶峰后,18年全年下跌,无法继续支撑欧洲的经济增长,这也是经济复苏减缓的重要原因之一。

  欧洲市场的各项PMI指数持续降低,综合PMI指数下滑势头迅猛,渐进50荣枯线。制造业PMI跌势明显,服务业与综合PMI指数同样不容乐观,整体均处于波动下降趋势且下降速度很快。欧元区、德国、法国以及英国的制造业PMI均于2017年底达到最大值。同样的现象也发生在服务业,欧元区以及法国、德国、意大利的服务业PMI数值均在进入2018年后急转直下,在2018年5月即跌至2017年的初始值。特别地,法国服务业PMI在2017年11月就开始下降,从峰值60.40下降至54.30,降幅最大。根据IHS Markit公布的具体数据显示,欧元区12月制造业PMI终值51.4,为34个月以来最低;服务业表现同样不理想,欧元区12月服务业PMI终值51.2,低于预期和前值51.4,为49个月以来最低。欧元区12月综合PMI终值51.1,低于预期和前值51.3,为50个月以来最低。2018年年末欧元区经济颓势明显,内生动力不足。由于受到贸易负冲击影响,欧洲制造业和服务业双双回落,使得商业发展缺少动力引领,经济复苏速度逐步放缓。

  1.3。 出口端:贸易局势紧张,出口动能减弱

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